光学方案技术不断迭代，VR设备逐渐轻量化，硬件创新或将带动消费电子行业再次爆发。
2022年7月26日，创维发布全球首款消费级短焦6DoFVR一体机PANCAKE1系列产品，该产品采用的是Pancake折叠光学短焦方案、自研6DoF算法、人体工学设计等，围绕虚拟现实体验，在产品重量、显示清晰度、延时等维度均实现突破和优化。
根据国信证券研报，8月18日，联想拯救者VR一体机VR700开启预售，8月23日Nreal也发布两款消费级AR眼镜Nreal X和Nreal Air。更为关键的是，字节跳动旗下的Pico预计将于9月或10月发布Pico 4和Pico 4 Pro，其主要差异在于眼动追踪功能和面部识别功能。Meta也将于下半年发布Pancake新品Oculus Quest Pro。而苹果AR/VR设备亦有望于2022年年底至2023年年初量产，并在2023年实现放量。
在全球智能手机出货量步入下行周期的大背景下，技术进步有望推动VR接棒智能手机，成为消费电子行业新的爆发点。
接棒智能手机
2010年以来，智能手机取代PC成为消费电子市场的中坚驱动力。据浙商证券研报，2012-2016年，全球智能手机出货量分别为7.25亿部、10.04亿部、13.02亿部、14.37亿部、14.73亿部。
在此阶段，颠覆性创新不仅拓宽了消费者对于产品功能和性能的认知边界，还创造产品的增量需求。
例如，2011年，多摄浪潮极大提升了手机拍照性能；2013年，指纹识别的兴起重新构建了手机隐私的安全边界等。而2016年以后，智能手机可供选择的创新方向逐步收窄，颠覆性创新转为边际创新，智能手机需求也随之进入疲软阶段。
与之相应的是，2017-2021年，全球智能手机的出货量仅分别为14.66亿部、14.03亿部、13.71亿部、12.92亿部、13.55亿部，进入了明显下降通道。
期间，智能手表、智能手环、TWS耳机等可穿戴设备虽带来了一些亮点，但由于产品本身的价值量和创新程度导致其无法像PC、智能手机那般引领消费电子行业发展，故导致行业整体呈现萎靡的状态。
需要注意的是，目前，VR市场正处于类似手机市场初期的发展阶段，且VR实现的功能相对更加集中，产业链也更加清晰。因此，硬件的创新方向相对更确定、更可追踪。
具体到行业数据，天风证券研报显示，截至2021年11月，Meta已经出货1000万台Quest2，而且Meta创始人扎克伯格曾在2019年Oculus Connect上提出1000万VR用户是公司为VR开发者打造可持续生态系统的一个重要里程碑，当设备跨过“1000万用户”门槛后，能够有效带动消费者认知提升，吸引更多的内容开发者入局，内容和生态系统就会呈爆炸性增长。
而根据VR陀螺统计，2021年全球VR头显出货量约为1110万台，同比增长66%，其中Oculus Quest 2年度销量为880万台。2022年上半年，全球VR头显的出货量为684万台，预计2022年全球出货量有望达到1450万台。
由此可见，全球VR设备需求旺盛。
Pancake突破
VR设备的关键元件主要包括光学、显示、芯片与传感交互，这些关键元器件的技术水平决定了设备性能，即沉浸性、交互性、舒适性。
据东吴证券研报，VR设备中芯片和光学显示占据了大部分成本，以Oculus Quest 2为例，其芯片及光学显示模块各占设备成本的比重约四成。
从行业整体来看，在芯片方面，以高通骁龙865为基础的XR2芯片是目前VR的绝对主力芯片；光学模块方面，VR以菲涅尔透镜方案为主流；显示层面，4KFAST-LCD因能够量产和成本低廉，成为应用的核心。
但需要指出的是，作为VR设备的核心组件，光学方案不断迭代，Pancake方案有逐渐成为主流选择的趋势。简单来说，Pancake技术通过多镜片折叠光路设计，实现光路的多次折返，从而降低光路传播距离来完成超短焦成像。
根据YVR发布的最新VR设备，相比菲涅尔透镜方案，Pancake方案可以降低设备厚度约50%，即实现20毫米的机身厚度，随着Pancake方案的逐步导入，AR、VR终端设备实现轻量化迭代，产品使用体验大幅提升。
据公开信息，2022年，各大VR设备厂商陆续推出新一代VR头显，从已发布的新品及近期将发布的产品参数来看，Pancake方案成为了厂商的首选。例如，arparaAIO5K、PSVR2、PicoNeo4/4Pro均采用了Pancake光学方案。
另外，技术的逐渐成熟也促进了设备价格降低，并带动产品的出货量。据东吴证券研报，2016年至今，Meta Oculus销售价格由599美元下降至299美元，国内厂商也相继推出2000元左右的产品，如PicoNeo3售价为2499元，NoloSonic售价为1999元，而创维最新发布的6DoF一体机Pancake系列定价为2999元起。
由此看来，技术的成熟、硬件的创新以及价格的下降也将对VR设备的出货起到积极的作用。
国内厂商布局
由于芯片细分领域的客观差距，故国内绝大部分企业对VR产业的布局主要集中光学部件、显示及零组件、机构件及其他零组件、电池等环节，其中比较有代表性的企业包括舜宇光学、歌尔股份、联合光电、三利谱等。
具体而言，舜宇光学自2016年就已经布局AR/VR相关技术，2021年公司VR/AR业务实现收入13.45亿元，同比增长126%。截至2022年上半年，公司已实现Pancake模组量产，目前，在SLAM定位镜头模组、pancake显示模块居于市场领先地位。
在产品方面，舜宇光学的VR产品以供应镜头、模组、菲涅尔镜片和Pancake显示模块为主，且是Oculus的核心供应商。
同样是2016年，歌尔股份顺利进入索尼供应链并成为PSVR的独家代理商，后又陆续成为Meta、Pico等多家头部VR终端厂商的核心供应商，目前，已形成VR端菲涅尔透镜和Pancake光学方案、AR端光波导元器件齐头并进的业务格局。
从业务构成来看，歌尔股份业务主要分为智能硬件、智能声学整机和精密零组件三大条线。智能硬件以VR/AR、可穿戴产品、智能家居及游戏主机生产为主，2021年这部分业务贡献收入328.09亿元，占总收入的比例为41.94%，继2020年后继续稳居最大业务条线；声学整机包括TWS耳机、音箱等设备为主，2021年这部分收入为302.97亿元，占总收入的比例为38.72%；精密零组件包括微型麦克风、传感器、结构件等，2021年其收入为138.40亿元，占总收入的比重为17.69%。
联合光电则是通过投资大朋、小派，提前布局VR领域，二者目前均已成为国内VR龙头公司，2021年，公司AR/VR出货量已近5万台，并与乐相、小派、亮亮视野、纳德等国内多家AR/VR企业达成深度合作关系。
三利谱在VR方面的布局则是以其原有偏光片业务为基础，是其原有技术的自然拓展。具体而言，公司针对Pancake折叠光路系统能提供两类解决方案：一类是偏光片在Pancake模组显示端的应用，另外一类是在近眼端的线偏侧贴合和QWP侧贴合，并通过激光切割或CNC切割来对该类偏光片进行加工。
同时，三利谱已经布局VR生产设备，与客户联合开发VR产品，并积极与下游厂商验证VR产品。根据公司公告，新品有望于2022下半年实现批量出货。
另外，2022年第二季度，三利谱单季度毛利率为24.15%，环比提升3个百分点，毛利率得到了一定的改善，这也从侧面验证了面板周期对偏光片价格的影响并不显著，而随着手机OLED偏光片的验证通过放量，以及VR光学膜业务的开展，其整体毛利率有望进一步得到改善。
对于率先发布Pancake产品的创维数字来说，其自研的首款消费级6DoF短焦VR一体机Pancakexr于7月25日发布，Pancakexr在重量、体积方面较同业产品具有技术优势，整机重量小于300g，较市面主流产品低近50%，体积仅为普通一体机的1/4，新产品Pancakexr系列于8月开始量产，并且公司已经在美国、日本、韩国、非洲等多国市场进行渠道布局。
在智能手机出货量萎靡、技术创新放缓的大背景下，VR硬件设备不断改进与创新，各大VR厂商持续发布新产品，叠加VR丰富的应用场景，VR有望接棒智能手机，带动消费电子行业的增长。
