中国AR/VR内容及服务商飞天云动（新上市编号：06610）将于周四（29日）起至下周五（10月7日）招股，将于全球发售2.715亿股，当中10%为本地公开发售，90%为国际配售部分，另设最多15%超额配售权。招股价介乎2.21至2.88元，以每手1000股计，一手入场费为2909.02元；10月18日挂牌，独家保荐人为申万宏源。
飞天云动成立于2008年，主要从事提供各种与AR/VR相关服务的业务，包括AR/VR营销服务、AR/VR内容、 AR/VR SaaS及IP业务。主要包括以下4项业务：一、AR/VR营销服务；二、AR/VR内容；三、AR/VR SaaS；四、IP。
AR/VR营销服务为飞天云动主要收入来源，占今年首季总收入72%比重。业务模式是「我开发且帮你用」，飞天云动提供AR/VR内容模块及开发工具，帮助客户放置广告。也就是用VR/AR的形式做广告，然后帮助客户找到投放渠道。AR/VR营销服务去年毛利率21.7%，低于AR/VR内容的46.2%，也低于AR/VR SaaS的54.7%，毛利率不算高。
3年毛利率、纯利率稳定
飞天云动整体毛利率稳定，过去3年（2019至2021年）分别是30.0%、30.9%、29.5%，今年首3个月是32.0%。
纯利率方面，飞天云动过去3年（2019至2021年）分别是16.7%、17.8%、12.0%，今年首3个月是16.7%。2020年降至12.0%，主要由于按公平值计入损益的金融负债的公平值变动的影响，倘不计该因素，过去3年纯利率稳定。
去年赚逾1亿元
飞天云动2021年经调整纯利有1.056亿元人民币。根据艾瑞咨询的资料，按收入计，飞天云动于中国的AR/VR内容及服务市场排名第一，于2021年占市场份额的2.6%。按收入计，飞天云动亦在中国的AR/VR服务市场（为AR/VR内容及服务市场的一部分）排名第一，于2021年占市场份额的13.5%。根据艾瑞，2021年中国AR/VR内容及服务的市场规模（按收入计）为217亿元人民币，由2022年至2026年复合年增长率料38.2%。
3年收入和盈利增长理想
飞天云动过去3年收入和盈利皆录得理想增长，2020年和2021年，收入升35%、76%，毛利升39%、68%，股东应占溢利升41%、19%，经调整纯利升47%、71%。
公司是次引入的基石投资者包括安吉国融、商汤 （00020） 、捷利交易宝 （08017） 等，合计近1.9亿元的认购金额。
公司合伙人陈一平表示，集团目前变现能力较大的场景包括媒体、文旅、教育、娱乐和互联网，未来仍会布局金融、数字孪生城市、工业元宇宙等场景。公司透露，百度 （09888） 为公司第一大客户，其余客户包括京东 （09618） 、快手 （01024） 、腾讯 （00700） 及阿里巴巴 （09988） 。提到商汤为公司基投之一，飞天云动指，商汤为国内AI龙头，预计双方可能会有战略合作，包括元宇宙工具类的共同研发及商业化的探索。与捷利交易宝的合作正正是在金融领域的首次尝试，与商汤在政府向客户、AI方面等方面合作并互补。
公司合伙人陈一平表示，中国AR/VR内容及服务行业正处于爆发阶段，市场定会出现分散及集中的过程，随行业发展及对场景的探索，将逐渐型成清晰的行业标准，具有效率优势的企业会突围而出，因可为客户提供更具性价比的服务，而行业也会变得更为集中。
董事长助理龙雪婷指，预计中国AR/VR内容及服务市场规模于2026年将到达约1300亿元人民币。
她又指，公司未来3年将聚焦于B端业务，会专注于改进服务及研发，以及优化上下游，至于新业务飞天元宇宙，虽然仍未上市，但透露已接收到预订单。
飞天云动主要作扩增实境（AR）及虚拟实境（VR）的营销、内容、软件即服务（SaaS）等业务。集资所得的资金预计约40%将用于增强研发能力及改进服务与产品，约25%用于提升销售及营销能力，约15%用于收购合并及战略投资，约10%在未来12至36个月开发飞天元宇宙平台，而剩余10%为营运资金及一般公司用途。
近来新股定价反映市场并不乐观，均已错过上市时机。目前新股市场气氛受大市条件及冻资期等先天因素拖累，即使近来大型新股上市，亦难带旺市场。市场未曾如此淡静，除非未来接连有新股上市后升2成或以上，才可炒旺新股市场。
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